第102章 黑暗森林中的猎手 (第1/2页)

2008年5月31日，周六。
　　
　　【华尔街日报】周末版的头版文章像投入平静湖面的巨石，标题就足以让华尔街整个周末不得安宁：
　　
　　【幽灵仓位：谁在做空雷曼兄弟？】
　　
　　副标题更直白：「神秘基金建仓数十亿美元空头头寸，疑为贝尔斯登危机重演」。
　　
　　文章开篇写道：「据本报调查，自今年3月以来，多个通过离岸结构隐藏身份的基金，在期权和信用违约互换CDS市场建立了针对雷曼兄弟的巨大空头仓位。这些仓位高度集中於9月到期的深度虚值看跌期权，行权价低至5—10美元，暗示做空者预期雷曼将在今年秋季面临生存危机。」
　　
　　「其中一个被多次提及的基金是黑集资本....这家总部在纽约...规模数十亿美元的对冲基金，以精准做空问题公司而在地下圈子闻名。知情人士透露，黑隼资本在雷曼上的空头暴露可能超过15亿美元，包括股票空头，CDS和期权组合。」
　　
　　文章没有点名陆辰，但有一段耐人寻味的描述：「值得注意的是，除了传统对冲基金，近期市场上还出现了来自矽谷的做空力量。多个券商报告显示，有通过开曼群岛和BVI注册的离岸帐户，在3—4月间建立了数千万美元的雷曼看跌期权仓位。这些帐户的资金来源和最终受益人高度隐秘，但交易模式显示出不寻常的精准度....建仓时间几乎完美对应雷曼每次利好反弹的高点。」
　　
　　「一位不愿具名的SEC官员表示：我们正在监控这些异常活动。如果发现基於非公开信息的交易，将采取行动。
　　
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　　文章最後引用了雷曼发言人回应：「这些做空者试图通过散布恐慌获利。雷曼基本面稳固，我们有信心度过当前市场挑战。
　　
　　但谁都看得出，这番回应苍白无力。
　　
　　上午十点，旧金山湾区，圣克鲁斯山区同一栋modernist别墅。
　　
　　陆辰第二次坐进理察·沃恩的书房。今天的沃恩没有穿休闲装，而是一身深灰色定制西装，头发梳得一丝不苟。他面前的茶几上摊着那份【华尔街日报】。
　　
　　「看到了？」沃恩示意陆辰看报纸。
　　
　　「看到了。」陆辰点头，「文章写得....很准。」
　　
　　「我的公关顾问淩晨三点打电话把我吵醒。」沃恩冷笑，「问我需不需要发声明否认。我说不用。在黑暗森林里，被看见的猎手有两种结局....要麽成为其他猎手的靶子，要麽成为其他猎手不敢惹的猛兽。」
　　
　　他拿起报纸，指着那段关於黑隼资本的描述：「15亿美元？他们低估了。我的真实暴露是20亿。不过没关系，让市场猜去吧。」
　　
　　陆辰安静地听着。他知道沃恩今天叫他来，不是单纯抱怨媒体报导。
　　
　　「陆先生，」沃恩忽然换了正式称呼，「华尔街日报那篇文章里提到的矽谷神秘帐户.....是你吧？」
　　
　　房间安静下来。落地窗外，山间的雾气正在消散，露出远处太平洋的深蓝。
　　
　　陆辰没有否认：「可能。」
　　
　　「不用紧张。」沃恩笑了，「我不是SEC，不关心合规问题。我只关心....我们是不是在同一片森林里打猎。」
　　
　　他调出墙上的屏幕，显示出一张复杂的图表：全球各大对冲基金在雷曼上的空头仓位估算。黑集资本排第一，20亿美元。後面跟着七八个基金，规模在1亿美元到2亿美元不等。
　　
　　而在图表底部，有一个标注未知·矽谷的条目，估算规模：1—2亿美元。
　　
　　「根据我的渠道，」沃恩指着那个条目，「这个未知帐户，持有约5000万份9月10美元看跌期权，成本均价1美元左右。现在这些期权价值....大约1.8美元，浮盈超过4000万美元。同时还有股票空头，规模约2000万美元。
　　
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　　他说得很准。几乎就是陆辰的真实仓位。
　　
　　「你怎麽知道的？」陆辰问。
　　
　　「市场有市场的语言。」沃恩端起威士忌，「大宗交易记录，期权未平仓合约变化，做市商的报价行为....这些碎片拼起来，就能看出轮廓。你的仓位虽然分散，但模式很明显....不是短期投机，是战略布局。你在赌雷曼破产，而不是短期下跌。」
　　
　　他顿了顿：「而且你建仓的时间点....太精准了。4月开始建期权，4月财报反弹时加仓，5月震荡时持有不动。这不是运气，是知道些什麽。」
　　
　　陆辰沉默。
　　
　　「我不问你知道了什麽。」沃恩看着他，「在黑暗森林里，每个猎手都有自己的情报源。重要的是，我们看到了同一头猎物，而且都决定猎杀它。」
　　
　　他调出另一张图：雷曼的流动性模型预测。「根据我的团队测算，雷曼的流动性会在8月底到9月初枯竭。关键节点是6月16日发布的第二季度财报...如果亏损超过20亿美元，市场信心会崩溃。」
　　
　　陆辰看着那些数据，和他自己的模型结果几乎一致。
　　
　　「所以，」沃恩身体前倾，「我提议：非正式信息共享。我们不交换具体仓位，不协调交易....那是违法的。但我们定期交换对基本面的判断，市场情绪的变化，监管动向的情报。」
　　
　　「比如？」陆辰问。
　　
　　「比如我知道，SEC已经把你列入观察名单。」沃恩调出一份文件扫描件，「麦可·罗德里格斯，SEC旧金山办公室高级调查员，上周提交的内部备忘录，建议重点关注矽谷神秘帐户。」
　　
　　陆辰心里一紧，但面上保持平静。
　　
　　「不过别担心，」沃恩补充，「他只是观察，没有证据。只要你交易合规，他动不了你。但这是个信号....监管开始注意了。所以接下来两个月，要更低调。」
　　
　　「还有呢？」
　　
　　「还有雷曼内部。」沃恩压低声音，「我的线人告诉我，商业地产部门正在连夜重新估值。初步结果是....可能还要再减记80—120亿美元。这个数字如果公布，雷曼的资本充足率会跌破监管红线。」
　　
　　80—120亿。陆辰快速心算。如果属实，雷曼第二季度财报的亏损可能超过30亿美元，远超市场预期。
　　
　　「消息来源可靠吗？」他问。
　　
　　「前雷曼商业地产贷款部副总裁，大卫·伯格。」沃恩说，「他现在压力很大....上司警告他不要制造麻烦，但他妻子怀孕了，需要工作。他在挣紮要不要向SEC正式举报。」
　　
　　陆辰想起艾米丽·沃森发来的那份调查笔记。两份信息互相印证。
　　
　　「如果举报，会怎样？」他问。
　　
　　「可能石沉大海。」沃恩摇头，「SEC现在焦头烂额，贝尔斯登的案子还没完，又来了房利美和房地美的问题。雷曼这种庞然大物，除非有铁证，否则他们不敢轻易动。」
　　
　　他顿了顿：「但举报本身会泄露信息。华尔街没有秘密，一旦有人知道雷曼在重新估值，聪明钱就会提前逃跑。」
　　
　　陆辰明白了。这就是信息共享的价值....不是直接获得内幕消息，是获得有人可能获得内幕消息的这个情报。
　　
　　「我同意。」他说，「非正式信息共享。每月一次，加密通讯。」
　　
　　「好。」沃恩伸出手，「欢迎来到黑暗森林。记住这里的规则：开枪时不要暴露自己的位置，但可以让其他猎手知道，你是友军。」
　　
　　两只手握在一起。
　　
　　做空者的非正式联盟，在这一刻正式形成。
　　
　　同一天下午，SEC旧金山办公室。
　　
　　麦可·罗德里格斯坐在电脑前，看着屏幕上陆辰的交易记录分析报告。过去三周，他和团队梳理了这个矽谷神秘帐户的所有交易：
　　
　　3月15日—4月10日：分批买入5000万份雷曼9月的看跌期权，成本均价约1美元。
　　
　　4月12日—5月10日：建立20万股雷曼股票空头，均价43美元。
　　
　　此後无新开仓，仅持有。
　　
　　所有交易都基於市价，没有异常交易时间。所有资金都来自开曼群岛的陆氏资本有限公司，该公司由陆氏家族信托全资持有。信托委托人是陆辰，受益人包括陆辰及其父母。
　　
　　「典型的离岸结构。」同事在旁边说，「但完全合法。富人们都这麽玩，避税，隐私，资产保护。」
　　
　　麦可点头。他知道。但直觉告诉他，这个帐户不简单。
　　
　　一个十六岁少年，独立做出如此大规模、高度定向的做空决策？要麽是天才，要麽是傀儡......背後有高人指导。
　　
　　「查过他的背景吗？」他问。
　　
　　「查了。」同事调出档案，「陆辰，1991年11月8日生於中国魔都，2007年3月随父母移民美国，父亲陆文涛是英特尔高级工程师，母亲陈美玲曾任职应用材料公司。去年在帕罗奥图高中入学，成绩优异，尤其是数学和经济学。」
　　
　　「去年有什麽异常？」
　　
　　「有。」同事打开另一份文件，「2007年8月，他父亲陆文涛的帐户用1.5万美元买入新世纪金融公司看跌期权，盈利5万。然後投入9万买入美国国家金融服务公司CFC看跌期权，盈利44万。接着50万买入AHMI看跌期权，盈利310万。
　　
　　

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