第96章 监管的阴影 (第1/2页)

2008年4月28日，周一。
　　
　　纽约曼哈顿下城，SEC总部大楼17层，市场监控中心。
　　
　　清晨七点，麦可·罗德里格斯已经坐在办公桌前。他面前的电脑屏幕上，一份紧急数据调取令的电子模板刚刚生成完毕。在调查事由一栏，他敲入：「涉嫌违反《1934年证券交易法》第10（b）条及Rule10b—5....基於对雷曼兄弟（LEH）异常期权交易活动的初步分析，存在利用非公开信息进行交易之合理怀疑。」
　　
　　滑鼠在发送按钮上悬停了三秒，麦可深吸一口气，点击。
　　
　　几乎在同一时刻，纽约，芝加哥，旧金山，波士顿的十几家券商的合规部门，都收到了相同的通知。通知要求他们在三个工作日内，提供以下信息：
　　
　　所有客户在2008年3月15日至4月25日期间，买入雷曼兄弟9月到期、行权价低於20美元之看跌期权的交易记录。
　　
　　相关客户的帐户信息，资金来源，交易决策过程说明；
　　
　　所有涉及雷曼兄弟的大宗期权交易对手方信息。
　　
　　这是标准流程。SEC不会直接指控任何人违法，但会用数据调取令这张大网，捞起所有可疑的鱼，然後再慢慢筛选。
　　
　　麦可知道，这份通知会在华尔街掀起一阵低级的骚动。交易员们会互相打探消息，合规官会连夜加班整理材料，律师们会开始准备应对策略。
　　
　　但对手真正的大鱼来说，这只是游戏并始的铃声。
　　
　　上午九点半，帕罗奥图陆宅书房。
　　
　　陆辰的手机震动，是离岸券商客户经理的紧急加密信息：「收到SEC数据调取令，涉及雷曼9月看跌期权交易。要求提供您帐户相关交易记录。」
　　
　　他早就料到这一步。过去五天期权市场的异常活动，如果SEC还没反应，那才是怪事。
　　
　　「按标准程序配合。」陆辰回复，「提供所有交易记录，帐户信息，资金来源证明。
　　
　　强调所有决策基於公开信息。」
　　
　　几分钟後，另一条信息进来：「另，SEC特别询问是否有非美国居民帐户大规模建仓此类期权。我们在提供的材料中未特别标注您的身份，但若深入调查可能涉及。」
　　
　　陆辰皱了皱眉。SEC开始关注离岸帐户了，这是个信号....他们已经意识到，做空雷曼的力量可能来自美国之外。
　　
　　他拨通了律师林天明的电话。
　　
　　「林律师，SEC的数据调取令到了。」陆辰开门见山。
　　
　　电话那头传来纸张翻动的声音：「预料之中。您的所有交易都有完整记录和决策依据，我们准备了三个文件夹的材料：交易记录、研究分析、公开信息来源时间线。今天就会发给券商，由他们转交SEC。」
　　
　　「非美国居民帐户的问题呢？」
　　
　　「这是灰色地带。」林天明的声音很平静，「SEC有权调查在美国市场交易的所有帐户，无论帐户持有人身在何处。但只要交易合规，离岸身份本身不构成问题。我们已经准备了法律意见书，论证离岸信托持有美国市场投资帐户的常见性与合法性。」
　　
　　陆辰点头。这就是他提前聘请律师的价值....不是等出了问题再救火，是在问题出现前就建好防火墙。
　　
　　「接下来会怎样？」他问。
　　
　　「SEC会花几周时间分析数据。」林天明说，「然後可能要求部分帐户持有人提供补充说明，甚至要求面谈。但那是下一步。目前阶段，保持低调，不要进行任何新的可疑交易。」
　　
　　「我已经暂停开仓了。」
　　
　　「明智。」林天明顿了顿，「陆先生，容我问一个专业之外的问题.....你真的认为雷曼会倒吗？」
　　
　　这个问题让陆辰沉默了几秒。
　　
　　「林律师，你见过我提供的分析模型。」他最终说，「基於公开数据，雷曼在2008年内破产的概率超过70%。我做空，不是赌博，是基於概率的理性决策。」
　　
　　「但SEC不会这麽看。」林天明轻声说，「在他们眼中，如此确定性的做空，要麽是天才，要麽是骗子。而监管机构的天性，是首先假设你是骗子，然後让你自证清白。」
　　
　　「那就证明给他们看。」
　　
　　挂掉电话後，陆辰调出自己准备的所有材料。文件夹整齐地分类：
　　
　　文件夹1：【雷曼兄弟财务分析报告（2008年4月版）】，78页，基於公开财报。SEC
　　
　　filings、评级报告。
　　
　　文件夹2：【商业地产市场数据分析】，42页，引用标准普尔，穆迪，RealCapital
　　
　　Analytics等机构的公开数据。
　　
　　文件夹3：【雷曼CDS价格与股价背离分析】，36页，展示信用市场与股票市场的认知差异。
　　
　　文件夹4：【交易决策时间线】，详细记录每一笔交易的日期，时间，价格，以及触发该交易的公开新闻或数据发布时间。
　　
　　这些材料加起来超过200页。一个十六岁少年独立完成，本身就足够令人怀疑....怀疑是不是有人背後指导。
　　
　　但这就是陆辰要的效果。他要SEC的调查员看到这些材料後，要麽承认这是个天才，要麽就得证明这些材料是伪造的。
　　
　　而後者，几乎不可能。
　　
　　英特尔圣克拉拉园区。
　　
　　上午的咖啡时间，茶水间里聚集了七八个工程师。德里克·哈里斯站在中央，手里拿着平板电脑，屏幕上显示着雷曼的股价走势。
　　
　　「各位，看这里，」他的声音里有种传教士般的热情，「股价40.5美元，而净资产每股超过50美元。这意味着什麽？市场在打折卖一家百年老店！」
　　
　　陆文涛站在角落，默默搅拌着自己的咖啡。他今天特意来得晚些，想避开这场面，但还是碰上了。
　　
　　「可是德里克，上星期还在跌啊。」一个年轻工程师说。
　　
　　「短期波动！」德里克挥挥手，「价值投资看的是长期。巴菲特说过，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟都不要持有。雷曼有158年历史，经历过两次世界大战....
　　
　　「6
　　
　　「但CDS价格很高，」另一个工程师插话，「我查了一下，雷曼的信用违约互换超过600基点，说明债券市场认为它可能违约。」
　　
　　德里克的脸色沉了一下，但很快恢复：「债券市场经常犯错。2002年安然事件时，他们也对所有能源公司恐慌性抛售，结果呢？好公司被错杀，聪明人抄底赚了大钱。」
　　
　　他调出自己的持仓界面....当然隐去了具体数字，只显示百分比：「我从65美元开始定投，越跌越买。现在平均成本38美元，虽然暂时浮亏，但只要股价回到50美元，盈利就超过30%。」
　　
　　他看向周围的同事：「机会就在眼前。我上周又投了一笔，这周还会继续。如果你们想参与，现在就是最好的时机。记住，别人恐惧时我贪婪！」
　　
　　人群中有几个眼神闪烁。陆文涛认出来，那是刚工作不久的年轻工程师，手头有些积蓄，想找高回报的投资渠道。
　　
　　「德里克，真的靠谱吗？」一个叫马克的年轻人问。
　　
　　「我以我沃顿商学院MBA的学分担保。」德里克拍拍胸脯，「这不是投机，是基於财务分析的价值投资。雷曼的基本面没有问题，问题在於市场情绪。」
　　
　　陆文涛看着这一幕，喉咙发乾。他想说些什麽，但话到嘴边又咽了回去。说什麽呢？「我儿子在做空雷曼，所以你们别买」？那会引发更多问题。
　　
　　最终，他只是默默喝完咖啡，离开了茶水间。
　　
　　走出门时，他听到身後传来马克的声音：「那我跟一点试试。投个几万块，亏了就当学费。」
　　
　　另一个声音：「也算我一个。」
　　
　　陆文涛的脚步顿了一下，但最终没有回头。
　　
　　下午一点，英特尔行政支持区。
　　
　　苏珊·米勒坐在自己的隔间里，电脑屏幕上打开着富达投资的帐户页面。她52岁，离异单身，女儿每年学费加生活费要五万多美元。
　　
　　她的财务结构很简单：每月工资扣除生活开销後，剩余部分存入两个帐户....401k养老金帐户，以及一个为女儿学费准备的个人投资帐户。
　　
　　此刻她正在检查401k的配置。其中60%配置在富达稳健增长基金，这只基金的历史年化回报是8.2%，看起来不错。
　　
　　苏珊点开基金持仓详情。前十大持仓里，她看到了熟悉的名字：花旗，美国银行，摩根.大通...还有雷曼兄弟，占比3.7%。
　　
　　

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